可克达拉铝皮保温施工 兴业证券：予兆威机电“增持”评 主业利润增长

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　　兴业证券发布研报称，次隐敝，给以兆威机电（02692）“增持”评，公司是公共头部袖珍传动与初始系统供应商，度融传动+微电机+电控系统，以时间、东说念主才、客户及认证等构筑护城河。汽车电子及智能化行业机遇，重复公司袖珍传动与初始时间势、客户资源累积，其在智能汽车域事迹开释；同期布局东说念主形机器东说念主灵敏手偏执要津模组可克达拉铝皮保温施工，兼具度+长使用寿命+多主动解放度势，拓展始终空间。该行预测公司2025-2027年归母净利润辞别为2.71、3.69、5.23亿元（东说念主民币，下同），辞别同比+20.4、+36.0、+41.7；遗弃2026年3月11日收盘，公司港股股价对应2025-2027年PE辞别64.8x、50.3x、37.4x。

　　兴业证券主要不雅点如下：

　　公共头部袖珍传动与初始系统供应商

　　兆威机电2001年创立于圳，2020年12月交所上市，2026年3月港股上市后成为A+H公司，港股IPO净募资18.28亿港元以动化政策。公司以精密齿轮业务起，现以袖珍传动与初始系统为中枢主业，另有精密部件、模具偏执他产物。据公司招股书援用的弗若斯特沙利文数据，以2024年销售收入计，公司是大、公共四大体化袖珍传动与初始系统产物提供商，份额各为3.9、1.4。

　　竞争势延续可克达拉铝皮保温施工，事迹增长

联系人：何经理

　　公司耕袖珍传动与初始系统行业，融传动+微电机+电控系统，以时间、东说念主才、客户及认证等构筑护城河；产物能在微弱体积内达成初始适度，孤高精密、袖珍、智能等严苛需求；遗弃2025Q3末领有405项磋议利，位列体化袖珍传动与初始系统行业。公司产物泛泛应用于智能汽车、消耗科技、医疗科技、工业制造、具身机器东说念主等下流域。在智能汽车域，公司陆续在智能座舱、底盘域及车身电子技艺出多款产物，与博世、比亚迪、理思、长安等作，管道保温施工受益于汽车电子及智能化行业机遇，事迹开释。2025Q1-3，公司收入同比+18.7至12.55亿元，归母净利润同比+14.4至1.82亿元，毛利率、归母净利率各为32.7、14.5。

　　发力机器东说念主灵敏手

　　据公司招股书援用的弗若斯特沙利文数据，收货于具身智能机器东说念主出货增长及灵敏手渗入率培植，2029年公共灵敏手行业销售收入预测223亿元，较2024年的6亿元年复增长106.0，具备要紧行业机遇。兆威机电依托在电控、电机与传动域的垂直体化材干，布局灵敏手偏执要津模组，2024年12月发布自研灵敏手，并于2025年7月发布迭代后的两款相反化产物DM17与LM06。DM17继承全直驱案，具备17个主动解放度，通过多要津多层力位协同的鲜艳适度，可现实复杂素雅行为；LM06继承连杆案，具备6个解放度、20kg抓抓负载，孤高强度功课场景需求。2025Q1-3，公司具身机器东说念主处分案收入1，553万元，同比+281.0。跟着时间迭代、客户认证、贸易化进，后续公司灵敏手收入有望赓续大幅增长，构筑始终事迹亮点。

　　风险教导

　　时间风险、订单请托不足预期、灵敏手贸易化经过不足预期、市集竞争加重、国外政及政策风险、公司诡计风险等。

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包袱裁剪：史丽君

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